赢金配资摩尔线程 IPO 被受理，未盈利企业 IPO 重启！

6月30日，上交所官网披露，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司的科创板 IPO 申请获受理，与此同时，沐曦集成电路（上海）股份有限公司等另外 4 家企业的科创板 IPO 申请也一同被受理。

这其中，摩尔线程尤为引人注目，其拟募资高达 80 亿元，且从完成上市辅导到受理仅间隔 12 天，进程之迅速令人侧目。

更为关键的是，摩尔线程作为未盈利企业成功推进 IPO 进程，这一现象背后映射出未盈利企业 IPO 重启的重大信号，对资本市场和相关产业发展意义深远。

未盈利企业 IPO：政策与市场的曲折历程

科创板自设立之初，便以其多元包容的发行上市条件成为资本市场服务科技创新的先锋阵地。在其第二至五套上市标准中，取消了盈利指标要求，特别是 “市值 + 研发” 的第五套上市标准，大胆地迈出境内资本市场允许无收入、未盈利企业发行上市的开创性一步。

这一制度创新为生物医药、集成电路等研发投入大、回报周期长但具备关键核心技术的优质企业开辟了融资渠道，在早期有力地促进了资本与技术的对接。

然而，2023 年 8 月，随着监管部门提出科学合理保持 IPO、再融资常态化，统筹一二级市场动态平衡，未盈利企业上市的步伐逐渐放缓。

自 2023 年 6 月智翔金泰上市后，采用第五套标准申报的未盈利企业 IPO 审核进程进入实质性暂停阶段；2023 年 9 月，盛科通信采用科创板第二套标准上市后，未再出现未盈利企业登陆科创板。

直至 2024 年 11 月，西安奕材科创板 IPO 申请获受理，打破了这一僵局，成为 “科创板八条” 发布后，上交所受理的首家未盈利企业，目前该项目仍处于 “已问询” 状态。

2025 年 3 月 28 日，北京昂瑞微电子技术股份有限公司 IPO 并在科创板上市获上交所受理，成为今年以来上交所受理的首单未盈利企业 IPO 申请。

到了 2025 年，政策面再度释放积极信号。

在 2025 陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清宣布将在科创板重启未盈利企业第五套上市标准，同时扩大第五套标准范围，试点引入资深专业机构投资者制度。

随后，6 月 27 日，深圳大普微电子股份有限公司作为深市首个未盈利企业首发申请获深交所受理。紧接着，6 月 30 日摩尔线程 IPO 获受理，这一系列事件标志着未盈利企业 IPO 重启从政策倡导逐步走向实际落地，资本市场正重新张开怀抱，迎接那些怀揣创新技术但尚未实现盈利的企业。

摩尔线程：未盈利企业的行业 “黑马”

摩尔线程成立于 2020 年 10 月，在短短数年时间里，于竞争激烈的 GPU 领域迅速崛起。公司以全功能 GPU 为核心，目标是打造具备国际竞争力的 GPU 领军企业，为融合人工智能和数字孪生的数智世界提供先进加速计算平台。

在技术成果方面，摩尔线程成绩斐然。其全功能 GPU 芯片采用先进的 MUSA 架构，集成 AI 计算加速、图形渲染、视频编解码、物理仿真和科学计算等四大引擎，成为国内仅有的可从功能上对标英伟达的全国产 GPU 芯片。公司构建了从芯片、板卡、集群到软件的全栈 AI 智算产品线。2023 年，基于 MTT S4000 大模型智算加速卡，摩尔线程推出以夸娥智算集群为核心的智算中心产品组合，可扩展至千卡和万卡，为千亿甚至万亿参数级别的大模型训练提供高效稳定的高性能算力支持。

但在快速发展的背后，摩尔线程也面临着未盈利的现状。从财务数据来看，2022 年至 2024 年，公司营业收入复合增长率高达 208.44%，展现出强劲的增长态势。

然而，2022 年度至 2024 年度，摩尔线程归属于母公司所有者的净利润分别为 - 183,955.22 万元、-167,331.03 万元及 - 149,193.77 万元，报告期内研发费用金额较高，分别为 111,649.37 万元、133,442.57 万元、135,868.9 万元。截至 2024 年 12 月 31 日，公司累计未弥补亏损为 120,719.24 万元。

这主要归因于 GPU 行业本身具有研发投入巨大、回报周期长的特性，而摩尔线程为了在技术上实现突破，不断加大研发投入，并积极拓展市场。

IPO 重启：对摩尔线程与行业的深远影响

摩尔线程的发展契机

对于摩尔线程而言，此次 IPO 被受理且处于未盈利企业 IPO 重启的大背景下，无疑迎来了重大发展契机。80 亿元的拟募集资金将为公司注入强大的资金动力。在技术研发上，将助力其推进新一代自主可控 AI 训推一体芯片研发项目，提升在人工智能训练和推理领域的芯片性能，以满足市场对高性能 AI 芯片的迫切需求；新一代自主可控图形芯片研发项目的开展，有望使摩尔线程在游戏、影视制作、虚拟现实等图形应用领域取得更大突破，拓展市场份额；新一代自主可控 AI SoC 芯片研发项目，着眼于系统级芯片研发，集成多种功能，提升芯片综合性能，满足多样化场景需求。补充流动资金则能优化公司财务结构，增强抗风险能力，为公司持续稳定发展提供保障。

对国产 GPU 产业的推动

从国产 GPU 产业角度来看，摩尔线程 IPO 具有多方面积极影响。资金层面上，大量募集资金投入研发将加速技术创新与产品迭代，其技术突破有望成为行业技术升级的催化剂，带动整个国产 GPU 产业技术进步。市场信心方面，作为国产 GPU 领域的领军企业之一，摩尔线程上市表现将成为投资者观察国产 GPU 行业的重要风向标。若上市后发展良好，将吸引更多投资者关注和资金流入，为产业发展提供充足资金支持。产业生态建设上，摩尔线程致力于构建完善产业生态体系，上市后更多资源将投入其中，吸引上下游企业参与，促进产业链协同发展，推动国产 GPU 产业生态繁荣。

资本市场的新活力

未盈利企业 IPO 重启以及摩尔线程 IPO 被受理，为资本市场注入新活力。一方面，丰富了资本市场的投资标的类型。未盈利的科技企业往往具有高成长潜力，契合追求高回报、看好科技成长机会的投资者需求，进一步拓展了投资者的资产配置策略。另一方面，增强了市场的流动性和活跃度。这些企业上市后，吸引更多资金参与交易，提升市场活跃度，吸引增量资金流入，促进资本市场更加繁荣。此外，这也体现了资本市场支持科技创新的决心，引导更多社会资源向科技创新领域汇聚，推动我国经济向创新驱动型发展模式转变。

挑战与风险并存

尽管摩尔线程 IPO 被受理以及未盈利企业 IPO 重启带来诸多积极影响，但未来发展并非坦途。从摩尔线程自身看，技术研发风险不容忽视。GPU 技术更新换代极为迅速，摩尔线程需持续投入巨额资金保持技术先进性。若研发过程中遭遇技术瓶颈，导致研发进度滞后，将直接影响产品推出计划和市场竞争力。市场竞争风险同样严峻，除英伟达等国际巨头外，国内 GPU 企业如沐曦股份、燧原科技、壁仞科技等纷纷崛起，市场竞争日益激烈。摩尔线程需在产品性能、价格、服务等方面不断优化，才能在竞争中脱颖而出。国际形势风险也对其构成潜在威胁，若美国或其他国家进一步扩大贸易限制政策或出台新制裁措施，公司经营业务可能受到不利影响，极端情况下可能导致营业收入大幅下滑，冲击公司经营业绩。

对于资本市场而言，未盈利企业 IPO 重启也带来一定挑战。如何在支持科技创新企业发展与保障投资者利益之间找到平衡是关键问题。监管部门需加强对未盈利企业的审核把关，严格执行审核标准，严防 “伪科技” 企业上市，确保上市公司质量。同时，要督促企业充分披露未盈利的影响因素及未来发展趋势，充分论证持续经营能力和盈利预期情况，加强对投资者的风险揭示和保护。

摩尔线程 IPO 被受理与未盈利企业 IPO 重启，是资本市场与科技创新深度融合的重要体现。这一现象为摩尔线程等未盈利科技企业带来发展机遇，为国产 GPU 产业发展注入动力，为资本市场增添活力。但在前行道路上，挑战与风险相伴，需要企业、资本市场和监管部门共同努力，推动科技创新企业健康发展，实现科技、资本与产业的良性循环。